极兔IPO，印尼“大本营”失火

极兔递交招股书以来，国内还算风平浪静。但在极兔的“大本营”印尼，一场舆论风波正在发酵。

当地时间10月24日，Hotman Paris & Partner的律师Frank Hutapea对J&T Global Express Ltd的上市合法性提出质疑。Frank称，根据招股书，J&T Global Express Ltd在印尼未持有股份，也即未持有PT Global Jet Express或J&T在印尼运营的母公司的股份。

尽管极兔在招股书中说明，其通过关联条例或协议，无需持有股份亦可控制J&T。但Frank援引当地相关的投资法条例，称商业主体不可假他人身份签订商业协议。印尼政府将物流行业列为战略行业之一，规定相关企业外资持有股份不得超过49%。Frank认为，根据该规定以及对“名义持有人”的禁令，极兔理应持有印尼公司的股份。

该事件并非极兔在印尼面临的唯一困境。9月27日，印尼贸易部宣布，包括TikTok在内的社交平台不得从事电商服务，且仅给出一周时间作出调整。10月4日，TikTok即关停在印尼的电商业务，尽管印尼本地有600万TikTok电商卖家。据称，马来西亚可能也将有跟进动作。

作为TikTok在东南亚的物流合作，极兔此前已通过TikTok在当地获得每日百万级的订单。此次TikTok印尼电商业务受挫也使市场对极兔在东南亚的发展产生担忧。

今年年中，极兔向港交所递交招股书，彻底终结了近两年关于其“赴美上市”抑或“赴港上市”的猜测。极兔此次IPO计划在全球发售3.266亿股，每股12港元，共计划募资35.28亿港元，IPO后市值将超过135亿美元。Aspex Management、博裕资本、D1 Capital、GLP、红杉、顺丰、淡马锡、腾讯、高瓴9大投资方将作为基石投资者参与本次发行，认购总金额为1.995亿美元。

极兔2015年在印尼成立，目前按快递包裹量计算为东南亚排名第一的快递运营商。2020年进入国内市场，2022年又相继落地中东和拉美地区，高歌猛进挺进全球市场。

随着中国企业/创业者出海探索进入新阶段，全球布局带来的诸多挑战也日益被摆到台面上探讨。比如此次极兔在印尼面临的股权结构合法性争议，就是中国企业出海合规挑战的缩影之一。结合TikTok在海外多国面临的监管困境，出海“野蛮生长”的时代已经结束了。

而回忆此前中国企业在印度集体“受挫”的情景，今年来TikTok和极兔在印尼接连遭遇挑战则更具警示意味。EqualOcean将对此持续关注。