第四大磷酸铁锂正极材料制造商龙蟠科技递表港交所

EqualOcean获悉，4月29日，在A股上市7年的江苏龙蟠科技股份有限公司（603906:SH）向港交所提交主板上市申请书，拟“A+H”上市，国泰君安国际和铠盛资本为其联席保荐人。去年10月24日，龙蟠科技曾首次向港交所递交主板上市申请，拟在港交所主板上市。

招股书显示，龙蟠科技计划此番IPO的募资额投向位于印度尼西亚的磷酸铁锂正极材料工厂二期、襄阳工厂的新磷酸锰铁锂生产线的建设以及偿还贷款和补充营运资金。

2021年起，涉足正极材料的龙蟠科技乘着锂价上涨的风口扶摇直上，业绩持续增长，一度成为全球第三大磷酸铁锂正极材料制造商。然而，此后公司的业绩却急转直下。

根据龙蟠科技披露的2024年一季度业绩，公司利润亏损7804万元。公告显示，今年一季度，龙蟠科技收入同比下滑29.24%至14.74亿元，并产生7804.5万元的净亏损，同比收窄64.96%，主要系磷酸铁锂正极材料业务利润减亏所致。

回看2023年财报，龙蟠科技的业绩也并不喜人。2023年，龙蟠科技总收入下滑38%至87.29亿元，并由盈转亏，录得归母净亏损12.33亿元，这也将是公司有史以来的首次亏损，而2022年还净赚7.53亿元。这与2023年以来，受终端新能源车市场增速放缓、电芯价格跌下0.4元/Wh、电池制造极致降本等多个产业链连锁反应传导有关，身处中游的正极材料企业盈利空间正在收窄，业绩承压成为普遍现象。

龙蟠科技以润滑油和发动机冷却液起家，2017年，龙蟠科技首次登陆A股市场，公司在上交所主板上市，彼时龙蟠科技业务品类拓宽至柴油发动机尾气处理液及车用养护品等，但仍局限于车用精细化学品。

2021年前后，龙蟠科技迎来了业绩的转折点。2020年下半年开始，龙蟠科技开始涉足磷酸铁锂正极材料业务。前期，龙蟠科技聘用第三方合作制造商制造少量的磷酸铁锂正极材料，实现收入约420万元。

2021年年中，在锂价起飞之前，龙蟠科技从贝特瑞集团手中收购了天津贝特瑞纳米和江苏贝特瑞纳米的全部股权，交易总价款约为8.44亿元。截至2021年5月31日，收购标的的净资产合计金额约为6.11亿元，溢价约38%。当年，龙蟠科技营业收入约为40.54亿元，实现归母净利润约4.33亿元，双双出现超过70%的增长。其中，龙蟠科技在2021年销售磷酸铁锂正极材料实现收入约18.77亿元，占比约46.3%。

2022年锂价大涨，碳酸锂平均价格由2021年的每吨11.98万元上涨到2022年的每吨48.24万元，同时磷酸铁锂正极材料平均售价也由每吨5.5万元上涨至每吨12.5万元，涨幅超过127%。在行业上行周期的红利之下，2022年龙蟠科技营业收入达到140.72亿元，其中磷酸铁锂正极材料的销售收入达到122.43%，占比骤然提升至87%。同时，龙蟠科技全年净利润突破10亿元。

根据弗若斯特沙利文披露的数据，若按销量计算，2022年龙蟠科技是全球第三大磷酸铁锂正极材料制造商，市场份额为8.6%。作为跨进这个行业才一年半的企业，这个成绩非常有实力和说服力。

当磷酸铁锂正极材料的销售成为龙蟠科技的主业后，产业链下游的锂电池制造商则成为公司主要客户，比如宁德时代、瑞浦兰钧、欣旺达以及亿纬锂能等。2021年至2023年期间，龙蟠科技从宁德时代取得的销售收入分别达到11.6亿元、74.87亿元和26.48亿元，分别占公司收入比重达到28.6%、53.2%和30.3%。采购之外，宁德时代还和龙蟠科技合资成立了龙蟠时代，进行碳酸锂生产业务。

然而，Wind数据显示，2021年以来，国产磷酸铁锂正极材料价格呈现“八”字型走势，2022年年底触顶后一路下挫，虽然今年年初以来磷酸铁锂正极材料价格保持平稳，但已跌至2021年年初的水平，相较于2022年最高点跌去逾7成。龙蟠科技自然不能幸免，尽管2023年磷酸铁锂正极材料销量有所增长，但平均售价惨遭腰斩，由2022年的12.87万元/吨下降至2023年的6.25万元/吨。经营亏损的同时，历经前期大规模扩产，龙蟠科技的财务压力明显加大。

为了摆脱公司困境，龙蟠科技尝试开发海外市场。龙蟠科技证券部相关人员表示，虽然国内产能过剩，但海外市场空间很大，现在公司把更多目光投向海外，这也是公司能摆脱困境的最好办法。

“目前印尼的磷酸铁锂工厂正在建设过程中，公司海外布局先发优势明显。”龙蟠科技独董叶新表示，公司海外客户的导入也有明确进展，已正式进入LGES的供应商体系，并与其他多名国际知名电池厂进行中试。

截至发稿，龙蟠科技每股10.10元，总市值57.07亿元。