估值暴跌三分之一，SHEIN是否会调整东南亚布局

SHEIN是一家专注于女装的电商平台，同时也提供男装、童装、配饰、鞋履、箱包等服务，回顾其发展历程，从2008开始到2010年之间是其初创阶段。公司的前身是SHEIN side，主营的业务是婚纱礼服，也是靠其获得了公司的第一笔收入，同时积累了部分的海外跨境电商生产管理经验。

接下来的四年可以被称为其品牌化的阶段。

在2014年将产品正式定位为快时尚女装，并基于女装拓展其他品类，开始围绕品牌运营组建设计师团队，搭建独立站，开始网红营销，并积累供应链能力。

从2015年开始至今，SHEIN开展多轮融资，并且着手开始进行全球化布局，供应链全面进化。公司品类进一步扩展至大码、童装、美妆、男装、宠物，并开始全球业务扩张，快速进入中东、印度、东南亚、澳大利亚等新兴市场。

2022年4月，SHEIN正在秘密筹集最新一轮至少10亿美元的融资。就在该轮融资后，SHEIN的估值已然高达1000亿美元，成为了市值仅次于字节跳动和SpaceX的独角兽初创企业。然而在不到短短一年的时间里，根据最新一轮融资估值，SHEIN降低至 640 亿美元，大幅下滑三分之一。

深究SHEIN估值跳水的原因，首先，从大的方面来说，外界环境因素的不稳定是导致的估值下降的重要因素。在全球疫情肆虐与俄乌冲突背景的双重影响下，全球经济活力与稳定性不如从前。在如今通胀盛行的时代里，人们的消费意愿下降。再加上以美联储为代表的多国银行宣布连续加息，大量收割了市场上的流动货币，使得原本市场之间困难运行的资金状况变得更加雪上加霜，因此各行各业都出现了融资困难的现象出现。这些种种的原因反馈在大盘上就是股市的大幅下跌。当然，SHEIN也不会例外。

其次，从细节方面入手，竞品行业的出现，尤其是现在刚刚登陆美国运行不久的TEMU（拼多多的子公司），打破了原有的市场秩序，稀释了SHEIN原有的市场份额，让SHEIN的估值不断下滑。因为TEMU在同种或类似商品上的价格比SHEIN优惠的多，同时背靠国内母公司的资本有能力提供各种折扣，这使得TEMU 的时尚产品的价格要比SHEIN的低。此外，TEMU 还十分频繁地推出各种优惠活动，导致一些产品的价格甚至突破了SHEIN的价格底线。虽然TEMU目前整体基数还小，但其势头足以让SHEIN担忧。这一市场信号也会让SHEIN降低自己以及相关投资人的市场预期，这也是其股值缩水的原因。

此外，就是受限于利润的因素，使得其必须继续融资以维持其继续扩张的战略。据了解，SHEIN本身是盈利的，但是其净利润率不是很高。根据行业估算，SHEIN 净利率约 6%，低于其标的企业ZARA的11.7%。在如此情况下，SHEIN 还得继续实行其全球化战略，例如在美东，美西和欧洲落地仓储配送中心，在巴西开展新的供应链，在墨西哥增加运营市场，在日本设立永久线下店等等。要做到这些，都需要足够庞大的资金来支撑，单纯的靠盈利来实现这些战略不是符合时宜的决策。因此，为了方便能够在短时间内大量融得流动资金，SHEIN选择了降值。 

由此可知，SHEIN 估值回调，是外部环境不利的结果，也是自身利润不足以支撑增长的结果。在刚才提及的SHEIN近期的全球化战略里，似乎没有提及东南亚市场，那么此次估值的下降，究竟是否会影响其在东南亚的布局呢？

2018年，这个年轻的公司首次出海东南亚，SHEIN将出海的第一站设在了印尼的雅加达，毕竟印尼是东南亚最大的电子商务市场，随后相继开设了新加坡、泰国、越南和菲律宾的品牌独立网站，未来还计划在马来西亚创建独立网站。正当大家以为SHEIN准备在东南亚市场全面扎根并且全力经营之时，2021年，SHEIN突然宣布退出东南亚印尼市场。此时也正值SHEIN估值的高峰阶段。

虽然退出印尼市场的原因我们无从知道，但是我们可以根据当地用户的反馈来推测原因可能有哪些。我们在谷歌地图上选取当地的SHEIN公司，在评论里有关于当地群众对SHEIN的看法与描述，将这些评论爬取下来，分词处理后并进行词频统计。其词云图如下图所示。

可以看出，大家除了提到这个SHEIN产品的便宜,体验感好等优秀的特点之外。还提到了delay，refund，price等会降低好评的词汇。

据了解，SHEIN主打的其中的一个优势就是周期短，可以在短时间内将潮流的新品运送在顾客的手里。然而对于物流运输环境较差的东南亚地区而言，SHEIN的这一主打优势也会因地型的原因望洋兴叹。印度尼西亚虽然是世界纺织的中心地之一，在此设立小型生产工厂以及仓储系统有着得天独厚的优势。奈何受限于较高的运输成本与较长的运输周期，这可能是其退出印尼市场的重要原因之一。

此外，便宜也是SHEIN主打的特点，然而事实却是，在印尼，人们可以在当地的本土的网站上，选择更便宜的商品。对于同类的平台而言，人们或许会选择更适合自己的本土的平台。这就会使SHEIN的热度大打折扣。2021年前6月，SHEIN的总浏览量不足5000，而其本土平台的浏览量却高达37万。因此，失去了价格优势，也有可能是其失去印尼市场的重要因素。

最后就是支付系统的完善与稳定性，这里不太了解其内部的支付系统构成与条件，因此不在这一角度继续深入。

此次估值的缩水，或许是SHEIN公司快速融资的一个方法。目的是从多个领域开展全球化进程，虽然其目前公布的全球化战略没有过多的涉及到东南亚地区。但是会对东南亚地区造成一些潜在的影响。一方面，投入大量的资金在南美地区建设新的供应链是一项挑战的工程，但一旦成功之后，就可以将此经验间接平移到东南亚地区来，SHEIN公司可以利用新的供应链模式来加强东南亚市场的布局。更多的资金可以被用来打造更完善的支付系统，这对SHEIN的各个市场，包括东南亚地区都会有很大的帮助。

此外，在完成上述布局以后，多余的流动资金还有可能被用来与东南亚地区的快递公司进行密切的合作，这样运输的条件就可以得到一定的改善，SHEIN公司主打特点也会得到一定的恢复。

因此，此次估值的缩水，可能会对SHEIN公司东南亚地区的布局产生潜在的影响。