瑞士证交所吸引中国企业：GDR推动中瑞市场互联互通
位于苏黎世的瑞士证劵交易所是欧洲第三大证券交易所，成立于1993年。截至2023年初，瑞士六所交易所上市公司约230家，总市值约2万亿美元， 平均市值约为90亿美元。 瑞士证劵交易所的上市公司主要来自消费、金融、健康、材料等行业，包括雀巢、罗氏等欧洲巨头，以及礼来医药、百事可乐等国际大型企业。
全球存托凭证（GDR）机制：打通中国与瑞士资本市场的新通道
2022年2月，中国放宽了对存托凭证业务互联互通的规定，适用范围进一步扩大。国内的深圳证券交易所合格上市公司能够在海外，包括欧洲主要市场如瑞士、德国等进行发行。在同一年，深圳、上海与瑞士证券交易所达成协议，实施了“中瑞股票互联互通”（China-Switzerland Stock Connect）机制。此项机制允许符合条件的中国企业以“全球存托凭证”（Global Depositary Receipt，简称GDR）的形式在瑞士证交易所上市，进一步开拓了中国企业的境外融资路径。
全球存托凭证（GDR）是由银行发行的一种可交易证券，代表在国外市场发行的国内公司股份。投资者通过购买GDR即可间接持有相应公司的股权。GDR的引入为中国企业提供了拓展全球投资者基础、提升国际曝光度及实现国际资本市场融资的新途径。同时，瑞士以及其他国际投资者也因此获得了投资中国企业的新渠道，从而增加了跨境投资的便利性。
在中瑞股票交易互联互通机制（GDR模式）下，瑞士证交所联合上海和深圳证券交易所共同构建了一个有吸引力的“沪港通”系统，让中国公司得以接入瑞士资本市场（反之亦然）。以下图表简要概述了中瑞之间的GDR模式：
中国企业在瑞士证交所发行全球存托凭证（GDR）的进展
自2022年7月28日中瑞证券市场互联互通全球存托凭证（GDR）业务正式开通以来，中国企业在瑞士证交所的活跃度持续上升。首日即有包括国轩高科、格林美、科大讯飞和杉杉股份在内的四家A股上市公司在瑞士证交所挂牌发行GDR，总计筹得约16亿美元的资金，成为首批在瑞士发行GDR的中国公司。
截至2023年7月，已有16家中国公司选择通过发行GDR在瑞士证交所上市。此外，还有30余家中国企业正在推动海外发行GDR，并将瑞士证交所作为拟发行地点。
瑞士证交所媒体关系部副主任Julian Chan表示，自GDR业务正式开通以来，在瑞士证交所发行GDR的中国企业总市值已经超过750亿美元，这些公司主要涵盖了可再生能源、回收、化工、工业自动化和生命科学等领域。花旗银行存托凭证业务中国区负责人徐科珍也指出，瑞士GDR发行企业初期多集中于高端制造和新能源等行业，但现在已经扩展至化工、医药、消费、TMT等领域，行业分布趋向多元化。
瑞士证交所的优势在于其对中国会计准则的认可以及国际化的投资环境
首先，瑞士证交所在与中国证券市场的互联互通存托凭证业务正式开通前，已经做好了相关的准备工作。瑞士证交所修订了财务报告指令，明确接受在瑞士交易的境外注册发行人采用中国企业会计准则。这意味着，《中华人民共和国企业会计准则》（即“ASBE”）在瑞士证交所得到了与国际财务报告标准同等的认可。因此，在瑞士证交所上市的中国公司的全球存托凭证账目审计过程中，无需从瑞士联邦审计监督局获取对中国审计机构的额外认可。
其次，瑞士友好的投资环境为中国及全球投资者提供了良好的投资条件。2022年5月，瑞士证交所监管委员会发布公告，计划修改发行和交易规则，以便于中国的全球存托凭证发行人进入该市场。瑞士证交所的全球存托凭证的发行和审批流程相对简单且高效，通常在三到四个月内即可完成。
环保主题趋热，中国企业亮相瑞士交易所需要满足更高的ESG标准
在中国与瑞士的资本市场互联互通逐步深化的背景下，中国企业在瑞士交易所发行全球存托凭证（GDR）的意愿不断增强。然而，这并非易事，企业除了需要满足一定的市值门槛，瑞交所对GDR项目还有一系列上市及持续性要求，包括对公司治理方面的规定。虽然瑞士法律和瑞交所公司治理披露义务并不适用于GDR发行人，但GDR发行人必须在上市和发行招股说明书以及年报中声明其遵守本土市场公司治理披露义务。
近年来环保主题在全球资本市场上趋热，海外市场对于环境、社会和公司治理（ESG）表现的重视度也日益增强。瑞士作为一个机构资金占据主导地位的市场，向来看重上市企业财务稳健和可持续发展，ESG因素在最近十余年逐渐成为欧洲投资人关心的重点。对于希望在瑞交所发行GDR的中国企业来说，不仅需要满足基本的财务要求，还需要将企业发展放在全球体系下进行规划，理解并执行最新的ESG标准和政策，以实现企业的长期可持续发展。
参考资料
http://stcn.com/article/detail/861144.html
https://www.acuitykp.com/blog/china-switzerland-stock-connect/
https://pandaily.com/four-chinese-companies-list-on-six-swiss-exchange/